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2025年度中国战略矿产锰矿定价逻辑与价格波动区间预测

来源：找矿网

127 2025-03-27 13:21

一、锰矿定价逻辑的核心要素

锰矿定价逻辑由资源分布集中度、采选技术差异、产业链需求结构、金融衍生品市场及地缘政策风险共同驱动。

1. 资源禀赋与采选成本差异

全球锰矿资源高度集中于南非（35%）、澳大利亚（18%）、加蓬（12%）及中国（8%）。矿床类型显著影响开采经济性：

氧化锰矿（如南非卡拉哈里盆地）采用露天开采-湿法冶金工艺，吨锰金属综合成本为1,200-1,800美元，浸出率约75%-85%。

碳酸锰矿（如中国贵州-湖南矿区）需地下开采结合高温焙烧，吨锰金属成本高达2,200-2,800美元，且伴生磷、硫杂质处理成本占比超30%。

中国近年推广的生物浸出技术（广西试验项目）可将碳酸锰矿回收率提升至88%，尾矿处理成本降低50%，推动低品位矿经济性改善。

2. 供需动态与产业链联动

供给端：全球锰矿产量2022年达2,100万吨，但结构性矛盾突出。南非Transnet铁路运力不足导致年供应缺口约150万吨；中国自给率仅30%-35%，进口依存度长期维持在65%-70%。

需求端：钢铁行业占全球锰消费量90%，其中高强轻量化钢材需求驱动硅锰合金用量年均增长4.5%；新能源赛道中，磷酸锰铁锂（LMFP）电池技术商业化加速，2025年动力电池用锰需求或突破50万吨，占锰总消费量比重升至12%。

3. 金融与政策杠杆效应

伦敦金属交易所（LME）锰期货合约流动性增强，2024年持仓量同比增长40%，套保头寸与投机交易共同放大价格波动。中国铁合金工业协会推出的锰价指数整合了南非港口运费、印尼镍矿出口关税等联动因子，形成区域性溢价模型。地缘风险方面，南非ESKOM电力危机导致冶炼厂减产、欧盟碳边境税（CBAM）对锰系合金加征12%-15%关税，加剧成本传导压力。

二、2025年市场价格波动区间预测

2025年锰价将呈现“成本刚性托底、新能源需求弹性主导”的双轨特征：

1. 成本支撑与产能阈值

全球锰矿平均现金成本已升至1,500美元/吨，南非高成本矿山（含水率>25%的氧化锰矿）边际成本达1,800美元/吨，构成价格底部支撑。中国硅锰合金电价成本占比超60%，若2025年工业电价上浮10%，将推高冶炼端成本中枢3%-5%。

2. 需求弹性分化

传统需求：全球粗钢产量增速放缓至1.2%，但超高强钢渗透率提升带动吨钢锰耗量从7kg增至8.5kg，对冲总量疲软。

新兴需求：LMFP电池正极材料锰用量占比达61%，若2025年全球新能源车销量突破2,500万辆，电池级硫酸锰需求或出现20万吨缺口，触发结构性溢价。

3. 地缘风险与技术变量

南非供应链风险：Transnet港口罢工事件可能导致月度出口量骤降30%，叠加兰特汇率波动，中国到岸价或临时溢价8%-12%。

技术迭代：半湿法还原焙烧技术（广西鑫梧案例）可将碳酸锰矿加工能耗降低40%，若2025年渗透率超15%，或释放200万吨低成本产能。

三、价格预测与关键数据支撑

关键指标	2025年预测值	影响因素解析
国际现货价格中枢	1,800-2,200美元/吨	南非边际成本（1,800美元）、电池级需求溢价
中国到岸溢价	+8%-12%	南非运力瓶颈、人民币汇率波动
全球锰矿完全成本	1,500美元/吨	氧化锰矿占比60%（现金成本1,600美元）
中国锰需求量	1,800万吨	钢铁业稳增长、LMFP电池放量
国内自给率	30%-35%	贵州碳酸锰矿技改、海外权益矿投资

四、风险因子与超预期情景

上行风险：

南非电力危机升级导致年减产超200万吨，价格或突破2,500美元/吨；

欧盟CBAM碳关税扩大至锰矿石，冶炼厂成本传导引发全球涨价潮。

下行风险：

印尼镍钴湿法项目副产锰激增（年产能50万吨），冲击电池级锰供需平衡；

全球钢铁需求萎缩超预期，硅锰合金价格拖累矿石端估值。

颠覆性变量：

钠离子电池若实现锰基正极材料商业化，可能新增年需求30万吨，但技术路线尚存争议。

五、结论

2025年国际锰矿现货价格中枢预计维持在1,800-2,200美元/吨，极端情景下波动区间为1,600-2,500美元/吨。中国市场受供应链脆弱性影响，实际采购价可能较国际基准价溢价8%-12%，并需防范南非兰特汇率异动风险。长期合约定价权向需求端倾斜，头部电池企业或通过参股矿山、签订弹性计价条款锁定资源。行业需重点关注南非政局稳定性、LMFP电池量产进度及生物浸出技术商业化节奏。

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